美聯(lián)儲(chǔ)宣布在10月開(kāi)始實(shí)施縮表計(jì)劃，全球股市應(yīng)聲大幅下跌。當(dāng)前正值美國(guó)經(jīng)濟(jì)初寒乍暖之際，為何美聯(lián)儲(chǔ)出此“狠手”？這對(duì)全球石油市場(chǎng)又會(huì)起到怎樣的作用？
事實(shí)上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中累積超發(fā)貨幣太多，必須伺機(jī)調(diào)整貨幣資產(chǎn)循環(huán)結(jié)構(gòu)以降低潛在風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)縮表主因。5月，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)總額為4.47萬(wàn)億美元，其中2.46萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債和1.78萬(wàn)億美元抵押支持債券（MBS）構(gòu)成其資產(chǎn)主體部分。然而在金融危機(jī)爆發(fā)前，美聯(lián)儲(chǔ)全部資產(chǎn)不過(guò)9000億美元，整個(gè)資產(chǎn)規(guī)模幾乎擴(kuò)大了5倍。同期擴(kuò)大的還有美聯(lián)儲(chǔ)4.43萬(wàn)億美元的負(fù)債總額。這是2008年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)大幅收購(gòu)美國(guó)國(guó)債、政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（GNMA）擔(dān)保的過(guò)手證券、聯(lián)邦住宅貸款抵押公司（FHLMC）的債券、聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（FNMA）的抵押支持債券、民間性質(zhì)的抵押過(guò)手債券留下的后遺癥。而這9年，美國(guó)名義GDP增長(zhǎng)率均在2%以下，僅從14萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到18萬(wàn)億美元左右。美國(guó)經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)了不到30%。同期美國(guó)道瓊斯指數(shù)從2008年的7000多點(diǎn)一路猛漲到20000多點(diǎn)，美國(guó)房市從去年開(kāi)始再次出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但是美元指數(shù)在這9年里卻一直處于100點(diǎn)健康基準(zhǔn)下方。這恰恰說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行的大量貨幣在虛擬金融市場(chǎng)中空轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)泡沫虛高，市場(chǎng)上涌動(dòng)著大量風(fēng)險(xiǎn)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)在完成了年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2%的脫困目標(biāo)之后，開(kāi)始有意識(shí)地收縮貨幣投放規(guī)模以抑制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，這是2014提息系列措施相關(guān)的后續(xù)調(diào)控手段。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普已經(jīng)開(kāi)始公開(kāi)物色2018年耶倫任職到期后的美聯(lián)儲(chǔ)主席繼任人選，當(dāng)前的縮表計(jì)劃很有可能會(huì)被繼任者延續(xù)執(zhí)行。有鑒于市場(chǎng)普遍推測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)5年將減少1.3萬(wàn)億美元的資產(chǎn)來(lái)貫徹縮表計(jì)劃，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)很有可能采取較為緩和的方式長(zhǎng)期執(zhí)行縮表計(jì)劃。這將導(dǎo)致未來(lái)美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)、金融市場(chǎng)的流動(dòng)性變?nèi)酢⒚绹?guó)政府再想通過(guò)國(guó)債融資救一時(shí)之急變得更難。在美元指數(shù)長(zhǎng)期走強(qiáng)的作用下，新興市場(chǎng)的貨幣流出速度加劇，金融風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，國(guó)際
油價(jià)會(huì)相對(duì)下跌，市場(chǎng)上其他方面也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的深遠(yuǎn)影響。這就是全球金融市場(chǎng)聽(tīng)到縮表消息為之一震的原因。
從目前世界能源發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)
成品油消費(fèi)將會(huì)受到抑制。另外，由于汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)量正逐步趨于飽和，國(guó)內(nèi)汽油消費(fèi)增長(zhǎng)今年預(yù)計(jì)僅為6%，而柴油消費(fèi)增長(zhǎng)有可能處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。在美元指數(shù)長(zhǎng)期走強(qiáng)壓迫石油價(jià)格走低的預(yù)期下，美聯(lián)儲(chǔ)縮表計(jì)劃給全球石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展造成了雪上加霜的效果。
為了迎接未來(lái)挑戰(zhàn)，第一，我國(guó)石油行業(yè)有必要調(diào)整煉化結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。在當(dāng)前燃油消費(fèi)量萎縮，油價(jià)有可能持續(xù)低迷的大趨勢(shì)下，以傳統(tǒng)燃油為核心的煉化布局結(jié)構(gòu)面臨重大挑戰(zhàn)。任何以成品油為核心的煉化新建項(xiàng)目都面臨著量?jī)r(jià)齊跌的長(zhǎng)期承壓考驗(yàn)。第二，與產(chǎn)油國(guó)加強(qiáng)國(guó)際合作，共同保持油價(jià)平穩(wěn)很重要。本輪電動(dòng)汽車(chē)快速發(fā)展的浪潮可以說(shuō)是2008年之后油價(jià)高漲所推動(dòng)。高油價(jià)迫使全球原油進(jìn)口國(guó)不得不在危機(jī)中“勒緊褲腰帶”加大投資
新能源汽車(chē)的力度，以控制油價(jià)大漲帶來(lái)的逆差壓力。如今油價(jià)回落有利于增強(qiáng)成品油相對(duì)新能源的使用成本優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)期低油價(jià)的穩(wěn)固局面有助于人們從成本角度考慮繼續(xù)選用傳統(tǒng)燃油汽車(chē)。如果油價(jià)能保持在每桶40美元價(jià)格附近，那么除去燃油負(fù)擔(dān)的高額稅率、環(huán)保費(fèi)用、教育、基建、道路養(yǎng)護(hù)費(fèi)用，
電動(dòng)車(chē)反而未必有較強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)。這可以算是未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)縮表引發(fā)油價(jià)承壓帶來(lái)的蝴蝶效應(yīng)。第三，應(yīng)調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能。目前，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出區(qū)域內(nèi)行業(yè)整合、上下游行業(yè)兼并、企業(yè)間品種優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的整合局面。未來(lái)的中國(guó)煉化市場(chǎng)中工業(yè)用途化工品制成將成為消費(fèi)結(jié)構(gòu)重頭。掌握豐富的全產(chǎn)業(yè)鏈資源、精細(xì)煉化能力強(qiáng)的企業(yè)將是未來(lái)中國(guó)煉化市場(chǎng)的龍頭，而油源資源匱乏和煉化水平不高的中小煉廠未來(lái)將面臨非常嚴(yán)峻的形勢(shì)。中國(guó)煉化行業(yè)的深度“洗牌”將會(huì)很快到來(lái)。
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