地緣政局不斷升溫，油價不升反跌，觀察家歸因于石油需求遜于預期。上月，石油出口國組織(OPEC)發表預測，指2015 年全球對OPEC 石油需求將降至六年新低。那并非因為世界整體需求下降，而是美國產油量大幅上升，對進口原油依賴減少所致。然而，石油需求盡管未致萎縮，但增長遠不如前卻是不爭的事實。

　　國際能源機構(IEA)上周發表的統計顯示，今年第二季環球石油需求增長降至每天70萬桶，為2012年首季以來最低。IEA同時調低2014年全年需求增長預測至每天100萬桶，遜于2013年每天110萬桶的增長步伐。

　　供應方面，IEA數字顯示，全球石油產量7月份每天上升23萬桶，至9300萬桶水平，主要由于沙特阿拉伯、利比亞等OPEC成員國產量增加，而美國頁巖油供應亦持續上升。

　　從上述數字可見，俄羅斯與西方就烏克蘭問題翻臉，歐美制裁升級，莫斯科以牙還牙限制西方食品進口，但不論歐美還是俄羅斯，制裁措施明顯有避開直接沖擊石油領域之意，除非情況急轉直下，否則莫斯科與西方的對峙，短期以至中期對石油供應皆看不到重大影響。

　　油價過去兩年波動性之低，為過去二十余年所未見。在供求基本均衡下，地緣危機不足以改變油市的穩定局面，油價面對的下行壓力甚至比上升壓力大。

　　種種跡象皆顯示，油市受到另一場危機牽引。老畢所指的，乃歐洲經濟危機。歐元區主要經濟體上周公布次季GDP，數字一出，布蘭特原油應聲跌近3%，反應較地緣政局惡化更大。

　　數天前的事，大家對德國GDP收縮0.2%、法國連續兩季零增長、意大利重陷衰退，想必記憶猶新。然而，從油市角度出發，今年以來歐洲在石油產品上的總體消費，較2011至2012年歐債危機如火如荼時更疲弱。油價對歐元區經濟數據反應較地緣危機更強烈，不足為奇。

　　以整個歐盟計，接近半數人口集中于四個國家：德法英意。此四國次季GDP平均增長1.25%。然而，那完全拜英國所賜。撇除大不列顛，德法意GDP平均收縮 0.1%。再看失業率，四國平均為8.5%，但撇除英國，德法意平均失業率高達9.2%。英國既非歐元區成員，脫離歐盟的聲音于國內亦時有所聞;觀察歐洲經濟，理應以不包括英國的數據為準。

　　不管沾不沾大不列顛的光，歐盟28 個成員國中，多達15國失業率高于10%，當中西班牙和希臘每四人便有一人無工做，失業率已處于美國上世紀三十年代大蕭條時期的水平。令人不敢想下去的是，高失業非但已維持好幾年，且看不到任何回落的苗頭。

　　德國經濟收縮之所以重要，不在表面上的幅度，而在這個歐洲龍頭亦自身難保，歐元區如何寄望在德國帶領下走出困局?若說經濟共榮是歐陸諸國走在一起創造貨幣聯盟的根本原因，那么零增長高失業長期化、完全看不見出路的歐元區，意味的又是什么?英國拒絕采用歐元，卻成為歐洲大國中唯一經濟亮點，豈非一大諷刺?零增長、高失業一旦成為歐洲的“新常態”，油市前景也許得重新估計。