雖然上周國際油價連續(xù)兩個交易日反彈，截至4月19日，本月以來紐約原油期貨主力合約下跌9.48%，布倫特原油期貨主力合約下跌9.43%，分別跌破90美元/桶和100美元/桶的水平。目前，歐美市場對于原油價格的中期走勢總體呈悲觀預期。但對于石油輸出國組織(OPEC)成員國而言，穩(wěn)定的目標價格極其重要，直接關(guān)系其財政收支平衡，因此必然會采取相應措施調(diào)整油價供應量，一旦限產(chǎn)保價措施出臺，油價是否會獲得一定的支撐乃至反彈?市場拭目以待。

　　春季為煉化企業(yè)設(shè)備維護期，國際能源署預計由于歐洲、亞洲和中東等地區(qū)煉化企業(yè)的春季常規(guī)設(shè)備維護，成品油總產(chǎn)能將削減，因此4月份原油的煉化需求將維持較低的水平;因此夏季用油高峰期的到來，由于季節(jié)性需求波動而導致的油價下跌會隨著而出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。但是情況顯然更為復雜，因為從實體經(jīng)濟需求來看，歐美經(jīng)濟復蘇的表現(xiàn)持續(xù)疲軟，導致原油現(xiàn)貨價格下跌;同時市場對于歐洲經(jīng)濟復蘇的預期總體依舊悲觀;而對于美國經(jīng)濟復蘇前景也從謹慎樂觀轉(zhuǎn)為悲觀。

　　從原油儲備來看，最近半年里經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)的石油儲備高于過去5年的平均水平，說明市場供給的調(diào)節(jié)能力非常充裕。如果油價持續(xù)下跌，OPEC成員國必然會采取更為直接的限產(chǎn)報價措施。盡管目前其內(nèi)部對于是否馬上采取措施存在爭議，但根據(jù)最近幾年來的市場觀察，如果油價回落至80美元/桶左右水平，則限產(chǎn)措施將極有可能實施。

　　國際油價連續(xù)下跌為國內(nèi)成品油價格改革提供了有利時機。此前備受詬病的“22+4%”的成品油定價機制終于退出歷史舞臺：3月26日，國家發(fā)改委正式宣布試行新的成品油定價機制，將22個工作日的調(diào)整周期縮短至10個工作日，取消4%的幅度限制，僅在油價變動幅度低于50元/噸時暫緩調(diào)價。隨后，國內(nèi)汽柴油出廠價格每噸分別下調(diào)310元和300元，這一舉措是否意味著“中國需求”將更為頻繁、直接地影響國際石油市場供需格局，從而對近期受歐美經(jīng)濟復蘇前景暗淡所拖累的國際油價以有力支撐?

　　客觀而言，新的成品油定價機制并非一個完全透明的市場化的機制： 一方面，國內(nèi)調(diào)價所依據(jù)的國際油品并未公布，原因被解讀為“避免國際炒家炒作”，但國際石油市場不同油品之間價差的變化已經(jīng)成為市場資金流向的重要風向標;這個蓋子未揭開，國內(nèi)油價調(diào)整的幅度和頻率仍然難避“黑箱”操作嫌疑!另一方面，在國內(nèi)汽、柴油零售價格中，除包括原油的購進成本外，還包括國內(nèi)運輸費、煉廠加工成本和合理利潤、流通費用，以及增值稅、城建教育附加和消費稅。其中，定額征收的消費稅(汽油每升1元、柴油每升0.8元)主要是為了替代養(yǎng)路費等6種費用、逐步有序取消的政府還貸二級公路收費。綜合考慮這些因素，縮短調(diào)價周期、取消幅度限制，確實走出了成品油市場化改革的關(guān)鍵一步，但要真正市場化，仍需“撥云”而“見日”!

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，中國成品油價格水平與國際市場油價基本是銜接的。盡管調(diào)價周期較長、頻率較慢，但總體趨勢與布倫特原油價格較為一致。新的成品油價格形成機制是否會參照WTI原油價格至今仍不明朗，但很顯然WTI與布倫特油價之間的價差將是影響中國成品油價格水平與波動的重要不確定性因素。

　　最后，從歷史數(shù)據(jù)觀察，金價與油價波動趨勢基本保持一致，盡管短期不一致性仍然存在。此次油價下跌與金價暴跌也有較大程度關(guān)聯(lián)。但必須注意的是：自 2010年以來，金價上漲幅度遠高于油價，導致兩者之間的比價關(guān)系已明顯高于本世紀金融危機爆發(fā)前的水平;同時，考慮到中國石油價格改革力度的深化、新興經(jīng)濟體穩(wěn)步增長的石油需求，任何從金價走勢來推斷油價趨勢的觀點都需要慎之又慎!