一、事件概述

　　中石化近日在網站上公布,2012年全年油氣經營總量首次突破2億噸,同時,依托加油站開展的非油品業務快速增長,營業額首次突破110億元。

　　二、分析與判斷

　　油品銷售穩步增長 作為中國最大的綜合煉油企業,成品油銷售一直是中石化的優勢業務。中石化目前經營加油站超過3萬座,高速公路服務區加油站突破2000座,單站收入明顯高于國內其他石油巨頭,終端優勢明顯。2012年油氣銷售總量首次突破2億噸.

　　依托終端優勢,大力發展非油品業務

　　相對國內其他石油巨頭,中石化的加油站多數布局在經濟較發達的長江以南地區。依托終端優勢,中石化近幾年大力發展非油品業務,截止2012年,在下屬的3萬多座加油站中,開設易捷便利店的已超過2萬家,非油品收入快速增加,2008年為11億元,2009年翻番達到30億,2010年為57億,據最新數據統計,2012年已經超過110億。非油品業務是加油站服務功能的重要延伸,已經成為油品銷售新的效益增長點

　　向綜合性能源巨頭轉變

　　在繼續鞏固原有傳統業務的同時,中石化也在積極開拓一些新業務,目前主要包括便利店以及電子商務。作為一個大型企業,中石化每年采購和銷售的物資非常巨大, 為了統一和簡化招標、報價,中石化搭建了最初的電子平臺,隨著近幾年易捷便利店規模逐漸擴大、知名度逐步提高,作為電商平臺的易捷網上線也就是水到渠成的事情。

　　三、盈利預測與投資建議

　　預計2012-2014年全面攤薄EPS分別為0.61、0.82和0.91元。對應當前收盤價PE分別為12、9、8倍。估值處于低位,我們給予公司“謹慎推薦”評級。

　　四、風險提示:

　　下游行業需求持續低迷導致化工產品價格長期處于低位;國內成品油價格調整機制不能及時出臺,導致公司煉油業務持續虧損。