11月5日，中石油上市5周年，股價(jià)從48.62元跌至8.79元，按A股股本1619億股計(jì)算，市值損失高達(dá)6.45萬億元。這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于2011年全國(guó)GDP(47.15萬億元)的七分之一，相當(dāng)于五年A股市場(chǎng)市值損失(約20萬億元)的三分之一!

　　是的，中石油是中國(guó)最賺錢的企業(yè)，上市五年(2007-2011)累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)6250億元，但這6250億元盈利與6.45億元市值損失相比，恰為1:10。就是說，在中石油每賺進(jìn)1元錢的同時(shí)，市值損失就達(dá)10元錢!中石油也就成了最坑人的股票，上市那一年(2007年)年末，其持股股東達(dá)187萬多戶，截止今年三季末還剩102萬戶，80多萬戶股東含淚割肉離去，按真正流通的40億股計(jì)算，人均持股約2200股，人均損失9萬元。要知道中國(guó)的投資人多是10萬元以下的小股民，總共10萬多元，若誰"有幸"買了中石油，一大半本金灰飛煙滅!

　　對(duì)資本市場(chǎng)來說，中石油成了股民心頭永遠(yuǎn)的痛，那么對(duì)國(guó)家該作出了巨大貢獻(xiàn)了?恐也未必。盡管每年要向國(guó)家上繳數(shù)百億元特別收益金(俗稱暴利稅)，但同時(shí)又以煉油虧損為由伸手要財(cái)政補(bǔ)貼，五年下來少說也有數(shù)百億元(如2008年財(cái)政補(bǔ)貼就達(dá)157億元)。與此同時(shí)，中石油以占據(jù)全國(guó)80%以上的油田，年繳納資源稅不足200億元;至于所謂"國(guó)有資本投資收益"，2007年起只繳利潤(rùn)的5%，以后增至10%，近一兩年才增至15%，按平均10%計(jì)算，5年下來，繳到國(guó)資委(即進(jìn)入國(guó)家財(cái)政預(yù)算)的資本收益不過600億元。5年來中石油累計(jì)分紅2450億元，按國(guó)家股占比86.35%計(jì)算，紅利2115億元，為什么國(guó)資委真正拿到的不足30%?

　　不僅是中石油，從2007年11月5日中石油上市之日起，到今年11月5日，五年來跌幅最深的十只大熊股，央企占了6家，分別是：中國(guó)遠(yuǎn)洋跌 91.69%，中國(guó)鋁業(yè)跌89.56%，鞍鋼股份跌86.69%，中海發(fā)展跌82.13%，藍(lán)星新材 跌81.32%。而眾所周知，這些都是很賺錢(或一度很賺錢)的公司，正是這些大央企爭(zhēng)先恐后瘋狂暴跌，使中國(guó)股市已連續(xù)四年成為全球表現(xiàn)最差的市常

　　最賺錢公司何以成了最坑人股票，尤以央企為甚?原因主要有三：

　　首先，這些最坑人股票多屬周期性行業(yè)，業(yè)績(jī)波動(dòng)極大。拿第一大熊股中國(guó)遠(yuǎn)洋來說，業(yè)績(jī)最好時(shí)盈利190億元，每股1.868元(2007年)，最糟時(shí)虧損104億元，每股-1.02元(2011年)。同樣，中石油上市前的2006年是其業(yè)績(jī)頂峰，凈利達(dá)1362億元，此后連續(xù)3年下降，直到 2010年才恢復(fù)增長(zhǎng)至1398億元，扣除通脹因素，實(shí)際還比不上2006年。中國(guó)鋁業(yè)、中海發(fā)展等也不例外。而鞍鋼股份則屬產(chǎn)能過剩行業(yè)。對(duì)周期性行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)，估值一定不能以盈利最高的那一年作基準(zhǔn)，假若五年一個(gè)周期，則按五年平均數(shù)確定發(fā)行價(jià)和發(fā)行市盈率。遺憾的是，中國(guó)股市至少有 60%~70%權(quán)重的股票屬于周期性行業(yè)和過剩產(chǎn)業(yè)，中介機(jī)構(gòu)又總是按照業(yè)績(jī)頂峰來估值，這股票又怎得不坑人?

　　第二，人為制造稀缺。以中石油為例，目前A股市場(chǎng)真正流通的就40億股流通股，比重不過2.19%，持股86%的名為全流通的中石油集團(tuán)，實(shí)際并不流通。這種人為制造的稀缺，在業(yè)績(jī)大增、行情大漲時(shí)便狂炒一通，以后便一路狂跌，套牢成千上萬股民數(shù)年、數(shù)十年不得翻身。

　　第三，正因?yàn)榇蠊蓶|實(shí)際并不流通，所以股價(jià)再跌，也與大股東以及董監(jiān)事、高管(多為零董事)的切身利益無關(guān)。這些年來，盡管國(guó)資委年年對(duì)央企進(jìn)行考核，但從來不考核市值。就拿2011年來，100多家央企有46家入選A級(jí)企業(yè)，其中中移動(dòng)名列榜首，中海油、中石化、中石油分列第2、3、4名，中國(guó)建筑、中煤能源、中國(guó)船舶等跌幅6~7成的均在A級(jí)之列。在國(guó)資委眼里，股票坑的只是股民，損失的只是老百姓的財(cái)富，與國(guó)家無關(guān)!至于那些被考核的央企高管，上了A級(jí)自然能加官晉爵長(zhǎng)薪，股價(jià)再跌，連問都不必問!