3月10日，南非開普敦舉行自行車游行，號召民眾拒絕對石油的依賴


 

    期貨交易所

    國際原油價格為什么波動？回答這個問題，原油期貨交易所也許是個直觀的場所。

    作為決定國際原油價格標桿的兩大石油期貨，一個叫西得克薩斯中質原油（WestTexasIntermediate，WTI），在紐約商業期貨交易所進行交易，以WTI期貨價格為基價交割的石油，主要來自加拿大、墨西哥灣、委內瑞拉等北美地區。另一個叫北海布倫特輕質低硫原油（Brent），在倫敦國際石油交易所進行交易，以布倫特期貨價格為基價交割的石油，主要來自中東部分地區、北非和英國北海。除這兩大全球性的基準石油期貨外，還有日本東京工業品交易所石油期貨、阿聯酋迪拜上市的阿曼原油期貨等地區性石油期貨。目前，所有在北美生產或銷往北美的原油都以WTI原油作為基價；從原蘇聯、非洲以及中東銷往歐洲的原油以布倫特原油作為基價；中東產油國生產或從中東銷往亞洲的原油多以阿聯酋迪拜原油為基價。

    2009年，維基解密曾經披露了一段美國駐沙特利雅德大使館發出的電報。電報援引沙特石油部大臣助理阿卜杜勒·阿齊茲親王的話說：“WTI賭博的氣息太重。”流露出他想放棄西得克薩斯作為原有定價基準，而改用布倫特或地區性石油期貨的想法。電報還顯示出，沙特官員曾向美國外交官解釋，改用新基準，是為了“少受投機性價格波動的影響”。過去，沙特官員一直強調WTI的技術問題，但從沒有強調過投機性價格波動的因素。無獨有偶。日本券商野村證券也在2011年發布報告稱，“向來被認為是美國原油價格基準的西得克薩斯原油不再是可靠的價格指標”，“忘記WTI吧，關注布倫特”。

    為什么西得克薩斯原油價格開始喪失其國際油價標桿的權威性？管清友告訴本刊記者：“大約2009年以前，WTI的價格一直是略高于布倫特的，幅度在3至5美元左右波動。去年初，利比亞危機期間，布倫特價格則高于WTI26美元，其后價差就一直維持在20美元上下浮動。這么大的價差，卻沒有被在紐約和倫敦兩地之間套利的資本所填平。這說明，確實沒有套利的空間，價差真實地反映了市場的情況。”

    “北海布倫特主要交易的是部分海灣、中東地區和北非、英國北海的石油，最重要的運輸通道是蘇伊士運河和霍爾木茲海峽。埃及、利比亞、也門、巴林出現的政治動蕩，以及伊朗局勢，造成了市場對蘇伊士與霍爾石油運輸通道安全的擔憂，從而使布倫特指數產生風險溢價特征。而WTI則越來越淪為地區性的價格標桿。美國近些年進口加拿大的原油、委內瑞拉的重油、巴西的深海石油，又進行近海的石油開采，搞頁巖氣革命，迅速開辟非常規油氣資源的通道，從而使國內的原油供應量充裕。WTI的現貨交易地在俄克拉荷馬的庫辛，美國的輸油管道系統從庫辛流入。由于美國的原油庫存量激增，壓低了WTI相對于其他全球基準原油品種的價格。”國際能源機構曾發布報告說，“幾乎沒有什么緩解手段”減輕美國庫存的嚴重過剩，WTI與布倫特的價格錯位“可能會持續數月甚至數年時間”。2010年，曾經因為管道公司Enbridge聯結加拿大產油地至美國中西部煉廠及俄克拉荷馬州庫辛交割地的6A號管線仍然關閉，使得原油價格小幅走高。去年，庫辛的對外輸油管道修通后，庫存量開始下降，也縮小了與布倫特的價差。

    梳理一下2003年至今，WTI原油期貨價格在波動中上漲的軌跡，油價飆升的原因也許就會很直觀。2003年9月以來，國際原油價格開始了一輪的持續上漲。與過去壟斷石油公司與產油國握有定價權不同，對已經具有金融屬性的原油來說，“期貨市場交易員的預期，成為決定石油價格的關鍵因素”。從20世紀80年代中期到2003年9月，紐約商品交易所的原油價格每桶一般在25美元以下。到了2004年，價格開始上漲到40美元以上，然后是50美元、60美元、75美元，一路飆升。在2007年初的短暫回落后，油價又開始一路高歌：2007年10月的92美元，直至12月的99.29美元。在這幾年中，世界經濟總體呈現上升態勢。全球GDP增長率從2001年的2.6%逐步攀升，2002、2003、2004年分別達到3.1%、4.1%和5.3%，2005年有所回落，但仍然維持在4.8%的高位，2006、2007年仍以5%左右的速度增長。經濟增速形成了市場對原油需求量上升的預期。以2005年為例，全球的石油需求每天增加180萬桶，達到每天842萬桶。與此同時，自2003年美國占領伊拉克之后，伊拉克的石油產量從戰前的每天300萬桶減少到200萬桶，以至于美國媒體高呼：“歷史將銘記，伊拉克戰爭標志著石油稀缺時代的到來。”以色列與黎巴嫩的摩擦升級，也促使市場形成產油量下降的預期，從而使油價升高。同時，“自2003年以來，各國紛紛出臺寬松的經濟政策刺激本國經濟。在全球流動性過剩的大背景下，原油期貨合約成交量突然加速上升，大量的資金涌入期貨市場，WTI和取暖油原油期貨交易量直線上升”。管清友說。

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