今年布倫特原油和美國(guó)原油市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)比較奇怪的現(xiàn)象，自年初開始布倫特原油價(jià)格明顯高于紐約原油價(jià)格。紐約原油質(zhì)量是好于布倫特原油質(zhì)量的，紐約原油價(jià)格應(yīng)該比布倫特原油價(jià)格高一些，那么今年為什么會(huì)出現(xiàn)這種反常現(xiàn)象呢？

    我們認(rèn)為主要和紐約原油期貨的一些交易規(guī)則有關(guān)。紐約原油交割地位于庫欣地區(qū)，庫欣地區(qū)的原油是相對(duì)過剩的。從庫欣向其他州運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)力相對(duì)有限，新建管道短期內(nèi)難以竣工，原油管道對(duì)環(huán)境造成的影響仍然在評(píng)估當(dāng)中。而布倫特原油由于受到北海油田產(chǎn)能老化影響，加上利比亞戰(zhàn)亂，導(dǎo)致短期內(nèi)布倫特原油供需緊張。紐約原油自身的相對(duì)過剩，與布倫特原油暫時(shí)的供應(yīng)短缺，就造成了兩個(gè)市場(chǎng)之間原油價(jià)差越來越大，更在10月份達(dá)到近28美元的高位。

    我們認(rèn)為未來兩地原油價(jià)格價(jià)差回到10美元左右是比較合理的，也是可能的。

    布倫特原油短期供應(yīng)有所緩解，導(dǎo)致布倫特原油價(jià)格漲勢(shì)減緩。利比亞臨時(shí)石油部長(zhǎng)稱，目前利比亞產(chǎn)量已回到50萬桶/天，快于市場(chǎng)預(yù)期，并實(shí)現(xiàn)部分出口。歐佩克最新月報(bào)也指出，利比亞有望在明年全部恢復(fù)戰(zhàn)亂之前的原油產(chǎn)量。一旦有此預(yù)期，生產(chǎn)商將會(huì)加大在布倫特原油市場(chǎng)套保數(shù)量，這就對(duì)即時(shí)的市場(chǎng)產(chǎn)生一定的利空影響。另外，歐洲北海產(chǎn)量有回復(fù)跡象。布倫特市場(chǎng)原油供應(yīng)緊張的局面有所緩和，將會(huì)壓制布倫特原油價(jià)格，這點(diǎn)從布倫特原油遠(yuǎn)期價(jià)格曲線慢慢走平就可以看出。

    歐元區(qū)債務(wù)問題將成為長(zhǎng)期的問題，歐洲經(jīng)濟(jì)前景不明朗，令布倫特原油價(jià)格蒙上一層陰影。財(cái)政上的瘦身已經(jīng)成為歐元區(qū)多數(shù)國(guó)家的必要舉措，短期而言，政府支出和加稅正在損害歐洲經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。另外，歐元區(qū)的信心已經(jīng)動(dòng)搖，企業(yè)不再投資和增聘員工，銀行可能會(huì)大規(guī)模減記。這些不確定因素都將令歐洲面臨經(jīng)濟(jì)衰退的危險(xiǎn)，對(duì)原油看漲的市場(chǎng)情緒或?qū)⒅饾u扭轉(zhuǎn)。

    紐約原油價(jià)格有望繼續(xù)攀升，這也將縮減美國(guó)市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)之間的價(jià)差。紐約原油價(jià)格曲線從10月21日的貼水迅速轉(zhuǎn)為升水。與此同時(shí)，庫欣庫存近期不斷下行，已回到2010年初的水平。盡管美國(guó)對(duì)修建運(yùn)輸用的原油管道可能還存在疑慮，不過公路、鐵路和水路運(yùn)輸也是能夠?qū)⒚绹?guó)中部地區(qū)過剩原油運(yùn)送至美國(guó)東部和墨西哥地區(qū)的可選途徑。近期鐵路運(yùn)輸開始實(shí)施，原油水運(yùn)量也在進(jìn)一步上升，進(jìn)一步間接緩解了庫欣地區(qū)結(jié)構(gòu)性的壓力。

     我們認(rèn)為未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)或仍將緩慢恢復(fù)，庫欣地區(qū)庫存有望進(jìn)一步下降，紐約原油和布倫特原油價(jià)差有望慢慢恢復(fù)至10美元左右的水平。