10月8日，國家發(fā)改委召開新聞通氣會發(fā)布通知，自10月9日零時起將汽、柴油最高零售價格每噸均調(diào)降300元。這是16個月來首次下調(diào)，而此前已連漲4次。
神秘的發(fā)改委有關(guān)方面負責人在答記者問時，否認了“漲多跌少”的指責，并且指出國內(nèi)煉油企業(yè)虧損局面難以扭轉(zhuǎn)。從發(fā)改委所制作的國際國內(nèi)油價走勢圖比較，從今年5月以來，國內(nèi)油價走勢高于國際油價，顯示22個交易日移動平均價格超過4%的定價模式，對石油企業(yè)較為有利。
不管怎么樣，油價下調(diào)是個好事。筆者早就指出，美國對于石油價格的控制，就是為了控制住美國國內(nèi)的通脹，為寬松的貨幣政策與低利率騰出政策空間。從5月份以來，國際油價一路走低，紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨從每桶100美元附近跌至每桶80美元下方。
美國的原油與成品油庫存成為調(diào)動市場價格的砝碼。9月末的一周，美國能源部公布的數(shù)據(jù)顯示，原油庫存下降470萬桶。受此推動，原油期貨價格走高。原油庫存減少令分析師備感意外，他們預計原油庫存會有所增加。10月5日，紐約商品交易所11月輕質(zhì)低硫原油期貨結(jié)算價漲4.01美元為每桶79.68美元，漲幅5.3%，但仍在80美元左右的可控范圍之內(nèi)。
讓人關(guān)注的是，庫存下降、油價上升的前提是市場表現(xiàn)太差。根據(jù)彭博社10月3日的頭條報道，在紐約地區(qū)交易的石油價格延續(xù)跌勢，再度刷新了今年的年內(nèi)低點，同時也創(chuàng)出了自2008年以來的最差季度表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，在繼今年6月末原油價格下滑17%后，目前原油期貨的價格已經(jīng)下滑1.6%。保持油價在每桶80美元左右，對經(jīng)濟有利無害。
GDP增速疲軟是油價今明兩年不看好的另一個理由。10月4日，高盛集團下調(diào)對2012年布倫特原油價格的預期；此前高盛還將全球GDP增幅預期由之前的4.3%下調(diào)至3.5%，直接抑制了該行此前預期的油價大幅上漲趨勢。高盛將2012年歐洲基準布倫特原油的價格預期由每桶130美元下調(diào)至120美元；全球約70%石油以布倫特原油價格定價，換言之，明年全球油價不可能上升。雖然該行預計油價長期看漲，但那是在量化寬松的貨幣政策實行之后。
從控制通脹的角度考慮，國際油價大幅上升的可能性不大，主要原因是為寬松的貨幣政策留出空間。
為了緩解債務危機，英國央行與歐洲央行不僅維持利率不變，超出市場預期，還試探性地擴大了量化寬松貨幣政策的幅度。10月6日，英國央行宣布實施第二輪量化寬松政策，承諾將向市場再注資750億英鎊，將購買量從2000億英鎊提高到2750億英鎊。英格蘭銀行說，盡管預計今后幾個月通脹率會升至5%以上，但經(jīng)濟前景的惡化更有可能使中期通脹率低于2%的目標水平。而歐洲央行也宣布購買最多400億歐元的銀行抵押債券，德國等歐元區(qū)核心國投票通過擴大歐元區(qū)穩(wěn)定基金，歐洲央行破釜沉舟擴大量化寬松的幅度，顯示全球第二輪量化寬松的貨幣政策在主權(quán)債務危機的倒逼下開始。
量化寬松不一定能夠提振經(jīng)濟，但一定能夠帶來通脹壓力。第一輪沒有收效，我們不應對第二輪抱持太大的希望。如果經(jīng)濟繼續(xù)疲弱，主權(quán)債務危機繼續(xù)惡化，量化寬松的幅度將進一步擴大。目前的規(guī)模藥效不大，根據(jù)英國央行估計，750億英鎊頂多只會讓英國的產(chǎn)出額外增長0.75%，甚至更小的長期利率下降，更有利于那些原本已能獲得足夠多低成本信貸的人。歐洲央行的400億歐元只是探路先鋒，為未來的擴張埋下伏筆。
未來滯脹將是大概率事件，但短期市場受到刺激而向上。上周末，亞太市場上揚，而美國市場迎來三連陽后下行，歐洲市場稍顯暖意。不過，暖意很有可能轉(zhuǎn)瞬即逝。
正如抑制油價未必能夠換來經(jīng)濟增長，而只能讓俄羅斯與委內(nèi)瑞拉等國財政惡化；從油價開始控制通脹，也并不意味著量化寬松的貨幣政策將成為萬能仙丹。在短期的市場還陽后，投資者很快會被新的憂愁所籠罩，市場前景長期黯淡。
中國在長假后的第一個工作日發(fā)布下調(diào)油價的消息，既說明定價機制具有彈性，更說明在國際量化寬松通脹預期上升，國內(nèi)下游實體經(jīng)濟形勢低迷的雙重壓力下，以抑制油價為控制通脹讓路，也為溫州等地定向注入貨幣流動性讓路。
無論如何，石油企業(yè)一直以虧損為由不降價不合情理，他們理應為穩(wěn)定物價作出貢獻。
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