有報道稱，中國石油集團(CNPC)正在洽談從西班牙石油公司Repsol YPF手中收購其阿根廷子公司YPF的多數股權。對此，石油行業的第一反應是：西班牙人將感到高興，而中國人有被騙的危險。

　　正如英國人喜歡對交易中吃虧的一方所說的：“你一定是被騙了。”

　　不過，對西方石油公司來說，這種不屑一顧的反應有點自滿。中國石油集團對YPF的興趣說明，中國企業對世界的看法，與美歐競爭對手是多么的不同。方法上的這種差異，有可能使中國企業成為越來越強大的競爭者。

　　就在上個月，中石化(Sinopec)宣布了中國企業迄今規模最大的海外收購：以72億美元協議收購活躍于西非和伊拉克庫爾德斯坦地區的加拿大Addax石油公司(Addax Petroleum)。如果YPF交易得到推進，其規模很可能更大。

　　沒錯，阿根廷的這塊業務不是世界上最具吸引力的資產。其盈利能力受到國內價格管制和苛刻出口稅的限制。勞資糾紛和固定成本上升，也使投資者對阿根廷油氣業采取謹慎態度。

　　Repsol多年來一直在設法減持其股份。去年，該公司把15%的股份售予阿根廷商人恩里克•埃斯肯納齊(Enrique Eskenazi)，但在11月被迫放棄了將另外20%股份上市的計劃。

　　但從中國石油集團的角度看，YPF是阿根廷一家重要的油氣生產商，而阿根廷是南美最大的經濟體之一，中國企業在該地區已經相當活躍。阿根廷約三分之一的石油和四分之一的天然氣由YPF生產。

　　投資公司桑福德伯恩斯坦(Sanford Bernstein)的尼爾•貝弗里奇(Neil Beveridge)表示，中國企業尋求購買資源資產，尤其是石油資產，原因有兩個。

　　一是能源安全：中國石油需求的增長速度，將超出產出的增長速度，因此它需要從別的地方獲得新的供應，而讓中國企業控制生產，是最可靠的方式。

　　二是企業本身的雄心：他們希望增長，構建全球業務，為此他們需要收購。在中國雄厚財力的支撐下，他們有這么做的資金。

　　咨詢公司Wood Mackenzie的弗雷澤•麥凱(Fraser McKay)表示，中國企業的目標也和西方企業不同，并根據不同的標準來評價交易。

　　“他們對不同的人負責，”他說。“西方公司向投資者報告，而投資者一般寧愿這些公司增強自身的流動性，也不要去做風險太大的事。中國公司則對政界人士負責，而這些政界人士有一套獲取資源的激進戰略。”

　　中國企業也并非占盡一切有利因素：在一些國家，它們面臨并購障礙。他們很難在澳大利亞進行油氣領域的收購，而在美國，他們已經得到警告而不敢涉足：2005年，中海油(CNOOC)企圖以185億美元收購優尼科(Unocal)，結果引起一陣喧囂。

　　結果是，他們被推向了中亞、非洲和南美，并且一直在避免與西方石油巨擘直接競爭。

　　但在未來，中國和西方公司很可能會開始直接競爭。

　　一個重要的檢驗，將是預期很快就要明朗的Kosmos交易，這是一家小型勘探公司，在加納海岸外估計儲量為12億桶的Jubilee油田擁有股份。據悉，對Kosmos的數據表現出興趣的公司包括埃克森美孚(Exxon)、雪佛龍(Chevron)以及荷蘭皇家殼牌(Royal Dutch Shell)。

　　與YPF或Addax不同，Jubilee是一項有吸引力的資產，任何西方能源集團都會樂意擁有。如果他們在競標中被中國企業擠出局——中海油已表示可能會提交報價，那將表明，能源行業真的進入了一個競爭的新時代。 

　　中國石化收購Addax