整個(gè)2012年原油走勢(shì)與2011年基本相同，1-3月份震蕩上漲，4-7月份走跌，9-12月份開(kāi)始橫盤(pán)，WTI原油價(jià)格在78美元-110美 元之間，布倫特原油價(jià)格在126美元~89美元之間。展望2013年，我們認(rèn)為原油市場(chǎng)價(jià)格將整體走弱，區(qū)間下移，其中WTI原油價(jià)格或?qū)⒌��?0美元一 線，布倫特原油價(jià)格或?qū)⒌��?0美元一線。

　　從整個(gè)大的經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，筆者認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)類似于上個(gè)世紀(jì)歐美30年代，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏亮點(diǎn)，世界性的產(chǎn)能過(guò)剩局面的出現(xiàn)，這是本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)與30年代最大的共同點(diǎn)。

　　奧巴馬政府選擇伯南克也是出于這個(gè)憂慮，因?yàn)椴�南克在業(yè)內(nèi)素來(lái)以研究大蕭條聞名的。筆者認(rèn)為從1990年開(kāi)始的整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)過(guò)往繁榮在某種程度 只是一種鏡像，歐美國(guó)家通過(guò)透支未來(lái)的消費(fèi)短暫地掩蓋了整個(gè)歐美社會(huì)產(chǎn)能過(guò)剩的局面。即使美國(guó)政府出現(xiàn)大規(guī)模的貨幣刺激政策，但是由于缺乏財(cái)政擴(kuò)張的能 力，美國(guó)政府無(wú)法中長(zhǎng)期刺激需求，并且更為嚴(yán)重的是美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表在未來(lái)有可能收縮，也就是之前向未來(lái)的借債需要慢慢償還，需求將會(huì)繼續(xù)慢慢回落。世界 性的產(chǎn)能過(guò)剩矛盾在未來(lái)的幾年之內(nèi)將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟(jì)從通脹風(fēng)險(xiǎn)周期中慢慢過(guò)渡到通縮周期。

　　從第三輪量化寬松(QE3)之后的大宗商品走勢(shì)即可看出這種趨勢(shì)，原油歷次QE推出之后價(jià)格上漲幅度都是慢慢減少的，QE3之后原油價(jià)格非但沒(méi) 有上漲，反而出現(xiàn)了下跌。筆者認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇如果沒(méi)有出現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)革命，則必然會(huì)是最終的周期機(jī)制的復(fù)興，依靠的是通貨膨脹向通縮的轉(zhuǎn)移，資源價(jià)格將 會(huì)慢慢回落。

　　原油市場(chǎng)供大于求將進(jìn)一步強(qiáng)化。美國(guó)今年的石油每日產(chǎn)量預(yù)計(jì)將大增76萬(wàn)桶，這是自1859年美國(guó)石油生產(chǎn)商業(yè)化以來(lái)的最大年度增幅。北達(dá)科他 州、蒙大拿州以及得克薩斯州致密頁(yè)巖層鉆探增加，將使得2013年美國(guó)原油日產(chǎn)量自1992年以來(lái)首次突破700萬(wàn)桶。2011年美國(guó)每日進(jìn)口原油891 萬(wàn)桶，為1999年以來(lái)最低水平。原油進(jìn)口占美國(guó)石油消耗的比例降至44.8%，為1995年以來(lái)最低，低于2005年60.3%的峰值水平。

　　美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，2013年非歐佩克國(guó)家原油產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)，明年非歐佩克國(guó)家原油供應(yīng)量將會(huì)增加100萬(wàn)桶/天-150萬(wàn)桶/天，主 要是美國(guó)加拿大和巴西的原油供應(yīng)增加。目前歐佩克剩余產(chǎn)能為200萬(wàn)桶/天，而隨著利比亞的復(fù)產(chǎn)以及伊拉克的生產(chǎn)，歐佩克剩余產(chǎn)能將進(jìn)一步提升至330萬(wàn) 桶/天。

　　對(duì)于明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的可能波動(dòng)區(qū)間，最近歐洲央行已經(jīng)將其9月份預(yù)測(cè)的-0.4%-1.4%調(diào)整為了-0.9%-0.3%。此外，經(jīng)合組織最新的預(yù)測(cè)是2013年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能將會(huì)下滑0.1%。

　　高位油價(jià)也將制約原油需求的提升。經(jīng)合組織國(guó)家原油需求在2008年后持續(xù)衰退，只有非經(jīng)合組織國(guó)家原油需求還維持增長(zhǎng)。內(nèi)在原因是原油目前的高價(jià)將會(huì)拖累原油價(jià)格進(jìn)一步走高，即使是經(jīng)合組織國(guó)家對(duì)原油價(jià)格的極限承受能力也只是在125美元~130美元左右。