由于原油庫存上升，以及經濟數據重新疲軟，國際油價延續跌勢。紐約、倫敦兩地油價繼續下滑，紐約市場油價重新回到每桶85美元附近，創下7月中旬來新低。

　　作為“大宗商品之王”，國際油價與宏觀形勢密切相關，分析人士指出，由于經濟增長乏力，需求疲軟，國際油價基本面依然偏空，不過短期內，由于季節性需求回升以及地緣政治等因素的驅動，油價在四季度后期或仍將受一定的支撐。

　　需求、宏觀形勢主導 油價坐“過山車”

　　在季節性需求旺季過后，美國原油庫存再次回升，也成了壓制油價的觸發因素。由于美國能源情報署(EIA)公布的庫存大幅高于預期，加上歐元區經濟數據疲弱，24日紐約油價擴大跌幅，收于每桶85.81美元，創下了3個多月來的新低，與國內油價關聯更多的北海布倫特油價也小幅下挫，收于每桶 107.85美元。

　　統計數據顯示，從美聯儲宣布QE3以來，紐約市場油價已累計下挫逾12%，倫敦布倫特油價也下跌了6.5%。尤其是10月中旬來，兩地油價連續7個交易日收陰進一步擴大跌幅。“如此的跌勢之前僅在5月份的大幅下滑中有所顯現。”隆眾資訊分析師李彥表示，市場預期的寬松貨幣政策效應完全被“掩蓋”。

　　在分析人士看來，國際油價的下滑，直接觸發因素仍是需求疲軟導致的庫存激增。“5-9月份是美國市場的需求旺季，實際上庫存報告在期間也明顯出現下滑的跡象，但從9月份開始，庫存開始回升，價格隨之回落，市場的需求并未持續好轉。”新湖期貨分析師祝捷表示。

　　“從目前市場的供需來看，供應較為寬裕，需求仍是大問題。”有分析人士也指出。

　　值得注意的是，隨著紐約油價的大幅下挫，兩地價差也繼續被拉大，截止到24日收盤，倫敦-紐約兩地原油價差已擴大到每桶22美元。“兩地價差的拉大更凸顯出市場的差異性，盡管美國、歐元區經濟增長依然不理想，但美國市場由于自身產出的增長，其對原油的對外依存度逐漸下降，而歐元區則更易受到中東地緣政治因素的推動。”分析人士指出。

　　債務危機、經濟險情不斷 資金撤離風險資產

　　事實上，在本輪下跌中，除了原油，包括銅、農產品等風險資產也都回調。宏觀經濟形勢的不樂觀，投資者撤離風險資產需求避險的傾向盡顯。

　　業內人士表示，一方面，“步步驚心”的債務危機持續演繹，使得眾多投資者越加謹慎。“今年來歐債危機對市場的推動基本都是消息層面，并沒有很多實質性的成果，因此歐債危機的所謂‘解決’對市場的支撐很不‘靠譜’。”李彥表示，在上半年，由于缺乏其他因素的帶動，投資者一度預計歐盟峰會的展開給市場注入了動力，但最近一次的歐盟峰會，成果依然寥寥，需求的憂慮占據了主導。

　　而另一方面，面對經濟基本面預期、政策預期和風險預期的組合式影響，當前影響商品走勢，特別是工業品走勢的側重點依然是政策面和經濟面(含風險事件)。“而相對于政策面，經濟面作用正在提升。”錦泰期貨的分析師認為。

　　由于經濟數據好壞參半，投資者對經濟前景的擔憂已經明顯加深，近期公布的一系列數據顯示，除了美國市場外，主要經濟體的經濟增長并不樂觀，實際上，美國相對于其他經濟體更好表現的狀況提振美元，也成為以美元計價商品的抑制因素。

　　典型的是黃金，目前，國際黃金期貨價格再次跌回了1700美元關口。“在美聯儲宣布QE3后，金價曾在10月初升至11個月高位每盎司1795美元附近，自此后金價走跌，主要原因是美元升值，尤其是近期美國經濟出現了稍有改善的跡象。”業內人士指出。

　　“在近期，美國和歐洲經濟表現出現了明顯的分化。”招商銀行的分析認為，簡單而言就是歐洲依然停留在從亂到治的過程，而美國正不斷傳來好消息，在未來中長期內，美國經濟將會優于歐洲。

　　地緣政治成支撐因素 短期油價或先抑后揚

　　“梳理目前油價的影響因素，支撐的因素主要是兩個，一是政策的寬松，二是伊朗等地緣政治的危機依舊，但利空考驗也較為嚴峻。”分析人士指出，一方面歐債危機的困局依然在持續，主要經濟體的經濟增長乏力，而另一方面，在政治壓力的背景下，國際油價也難以走高。

　　“綜合來看，在地緣政治和需求憂慮的對峙中，短期內油價下跌和上行的空間都將有限。”錦泰期貨的分析預計。“從近期的形勢來看，能影響油價持續下滑的因素只有一個，即歐佩克的減產。”李彥認為。

　　祝捷表示，從市場供需來看，若缺乏重大的突發事件刺激，原油市場的基本面偏弱，而從原油的庫存變化來看，到11月中旬，由于美國冬季的取暖需求，庫存的下降或將重新展開，取暖油的消費將令油價受到一定的支撐。“同時，10月初波動加大的狀況也表明地緣政治因素的支撐仍較強。”李彥指出。

　　不過在更長期的展望中，機構普遍較為悲觀。一方面是頁巖油、氣資源的開采使得重要定價市場的油氣資源供應格局發生變化，而另一方面，經濟依然低迷，未來原油的需求將受到嚴重的抑制。“基本面已出現不利的局面，多家機構調低市場需求增長預期，而作為全球最大的原油消費國，美國市場因需求疲弱產量攀升，庫存已升至歷史同期最高水平，并計劃放開出口，油價震蕩回落或成主基調。”中期期貨的分析師預計