三種因素角力 國際油價看漲動力強勁

今年的國際原油市場將面臨更為復雜的全球經濟環境和國際局勢。從總體來看，全球石油產量并不會有明顯增加，而消費缺口將維持在每日400萬桶左右的高水平。這種供給趨緊的信號，恰是國際油價上漲的動力。

國際油價走勢正受制于三種因素的力量對比。首先，美元走勢疲軟，國際石油期貨市場迅猛發展以及全球石油供應的乏力都將成為今年國際油價看漲的強勁動力。其次，埃及與突尼斯的政治變局、伊朗核問題遲遲不能解決等地緣政治事件又將引發國際油價劇烈動蕩。最后，全球經濟復蘇步履蹣跚，美、日等發達國家經濟繼續萎靡，新能源以及可再生能源的積極開發，節能減排的國際呼吁以及低碳經濟發展模式的成熟，又將給國際油價造成巨大下跌壓力。

作為世界范圍內各種貿易結算的基礎貨幣，美元走勢與國際油價的波動趨勢之間似乎存在著某種負相關。尤其去年下半年以來，為了刺激國內的經濟復蘇，降低居高不下的失業率，美聯儲采取了極度寬松的貨幣政策，大肆增發美元，導致美元在世界范圍內的流動性過剩，引發美元持續性貶值，這必將促使國際油價在2011年進一步走高。

在過去兩年間，各國政府為了應對經濟危機，紛紛大幅放松銀根，不斷向市場注入資金，一時間，市場出現了流動性問題，國際游資力量開始集聚。然而，頻繁的救市措施并未發揮出多大的政策效果，許多發達國家仍無法逃離經濟衰退的“惡魔之手”，甚至出現了通貨緊縮局面。而中國、印度等新興國家去年經濟增速遠遠高于發達國家，考慮到資本的逐利性，大量國際熱錢將紛紛流入這些新興經濟體，致使這些新興國家的通脹壓力陡增。事實上，許多發展中國家在2010年就呈現出了通脹苗頭，而且通脹預期在今年還將繼續升高，這又迫使資金雄厚的國際游資紛紛涌入國際石油期貨市場來逃避風險。

大規模資本投機炒作行為勢必引起國際石油期貨價格的大幅攀升。以美國紐約商業交易所的原油期貨價格指數為例，進入2011年以來，石油期貨價格一直在每桶90美元以上的高位運行，最高時達到每桶95.82美元，這顯著高于2010年的整體水平。毋庸置疑，石油期貨價格的高企必定會帶動石油現貨價格持續走高，不僅如此，期貨投機者通常并不打算將手中的實物商品轉移至現貨市場交易，而總想通過抬高石油期貨價格來從中獲取差額利益。所以，投機對油價的推動效果，甚至可能在需求推動的數倍以上。

美國商品期貨交易委員會最新公布的《石油期貨市場月度報告》顯示，作為推動行情主力的基金機構正不斷做多國際石油期貨市場。自去年以來，包括對沖基金在內的貨幣投資機構持有的石油期貨多頭遠遠高于空頭數，表現為凈多頭數大于零。今年1月，全球基金持倉的凈多頭數分別為149466手、169085手、166551手和143317手，與去年同期相比分別增長37.33%、24.63%、23.94%和43.86%。國際投行看多，全球基金加倉多頭合約，國際原油期貨市場的多空勢力對比史無前例的懸殊。

進入21世紀以來，國際原油市場始終處于供不應求的狀態，近幾年間，消費缺口量一直高于每日300萬桶，且呈現逐漸遞增之勢。同時，在每年全球石油產量中，來自OPEC的供給大約占據43%，非OPEC的石油供給占40%左右，非OPEC的石油出口總額在某些年份甚至遠大于OPEC的輸出總量。因為OPEC是個典型的卡特爾組織，為了維持目前的高油價水平，他們會傾向于降低石油出口量，而且成員國之間還有著嚴格的石油出口配額。但非OPEC國家在國際市場上的石油出口總量并不會顯著增加。

去年12月，安哥拉、委內瑞拉和利比亞三國石油部長在多哈舉行的天然氣出口國會議上表示，OPEC很有可能在2011年維持原有石油產量配額，甚至委內瑞拉的部長認為每桶100美元的油價才較為合理。然而，美國能源信息署在《短期能源展望》中預計，全球經濟的繼續復蘇將引起世界石油需求的小幅增加，進而導致OPEC在2011年的石油出口量比2010年增加約每日40萬桶。另一方面，非OPEC的石油產量也將在2011年增加每日31萬桶，新增的石油產量大多集中在中國和巴西，而這兩國自身的石油消費需求就非常旺盛，而其他非OPEC國家甚至面臨著石油產量下滑的可能。

另有爆料，美國過分夸大了沙特阿拉伯的石油儲量，實際上沙特石油儲量遠遠沒有先前所形容的那樣巨大，這也意味著“石油峰值”將會提前到來。即便信息的真實性有待考證，但這種利空的預期勢必引起國際石油市場的恐慌情緒，預示著新一輪油價上漲浪潮不可避免。