世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇推動石油需求平穩(wěn)增長。而供應(yīng)方的諸多不確定性使得石油市場何時再平衡備受關(guān)注。
唯一的確定性是明年世界石油市場的平衡情況將主要取決于
歐佩克的產(chǎn)量情況。
這兩年，石油市場上說得最多的一個詞就是“供應(yīng)過剩”。這也是
油價從2014年6月110美元/桶跌至今年年初最低不及30美元/桶的根源所在。
根據(jù)國際能源署（
IEA）數(shù)據(jù)，2013年世界石油市場還供不應(yīng)求60萬桶/日，2014年就已經(jīng)變成供過于求60萬桶/日，2015年過剩量更是達(dá)到160萬桶/日，且為新世紀(jì)以來最嚴(yán)重的供應(yīng)過剩。從季度水平來看的話，2015年二季度市場過剩量最高達(dá)到200萬桶/日。本次石油市場供應(yīng)過剩出現(xiàn)的力度之猛、對油價的打擊之狠，使得投資人的關(guān)注重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向“供需基本面”，石油市場何時能夠重回“供需平衡”狀態(tài)也成了大家熱烈討論的話題。
今年年初，市場普遍預(yù)期下半年世界石油市場將重歸平衡狀態(tài)。然而，理想和現(xiàn)實(shí)總是存在差距：一方面，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力導(dǎo)致石油需求增長并不給力，另一方面，“任性”的歐佩克又肆無忌憚地開足馬力增加原油產(chǎn)量，這導(dǎo)致的結(jié)果就是需求增長還是難以追上供應(yīng)增長的步伐。
那么，石油市場到底什么時候才能重歸平衡呢？盡管近兩年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，但仍然保持了穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢，石油需求也得以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，因此，未來需求方并不會帶來太大懸念。供應(yīng)方就不然了。一方面，石油輸出國組織（歐佩克）是否能夠達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議、達(dá)成協(xié)議后能否嚴(yán)格執(zhí)行，據(jù)稱獲得減產(chǎn)豁免的三個國家（尼日利亞、利比亞、伊朗）未來產(chǎn)量前景如何仍不能確定；另一方面，產(chǎn)量不斷突破新高的俄羅斯能否配合減產(chǎn)或凍產(chǎn)，油價得以反彈后美國原油產(chǎn)量的復(fù)蘇前景如何，也難以言說。所以，任何關(guān)于市場再平衡時點(diǎn)的結(jié)論都難以輕易得到。
不過，我們可以嘗試做道數(shù)學(xué)題。根據(jù)IEA10月石油市場月報(bào)，2016年一、二、三季度石油日供應(yīng)量分別為9660萬桶、9590萬桶、9710萬桶，世界石油日需求量分別為9550萬桶、9580萬桶、9680萬桶，市場分別供大于求110萬桶/日、10萬桶/日和30萬桶/日。其中二季度市場已經(jīng)非常接近平衡狀態(tài)，然而由于該平衡主要是因?yàn)榧幽么笠盎饘?dǎo)致該國石油供應(yīng)驟降所致。野火的影響消退之后，中斷的供應(yīng)也隨即恢復(fù)，因此這種平衡是脆弱和短暫的，并不能作數(shù)。IEA預(yù)計(jì)四季度世界石油日需求量為9700萬桶，非歐佩克石油供應(yīng)和歐佩克凝析油日產(chǎn)量分別為5680萬桶和700萬桶，因此，如果歐佩克原油日產(chǎn)量維持在IEA公布的9月3360萬桶的水準(zhǔn)，則四季度市場將供大于求40萬桶/日。由此得出，2016年全年市場過剩量將為45萬桶/日左右。
而IEA對2017年世界石油需求增量的預(yù)測為120萬桶/日，這也就意味著，如果明年世界石油日供應(yīng)增量小于75萬桶，那么世界石油市場供需將實(shí)現(xiàn)平衡。IEA公布的今年前三季度歐佩克原油日產(chǎn)量分別為3280萬桶、3300萬桶、3350萬桶，如果四季度保持在3360萬桶，則全年平均為3320萬桶/日左右，高于歐佩克9月底阿爾及利亞會議確定的3250萬桶至3300萬桶的日產(chǎn)量目標(biāo)。這樣看來，如果歐佩克能夠達(dá)成減產(chǎn)協(xié)定并嚴(yán)格執(zhí)行，那么，2017年該組織原油日產(chǎn)量將減少20萬桶至70萬桶，與此同時，即使油價回升導(dǎo)致以美國頁巖油為代表的非歐佩克原油產(chǎn)量出現(xiàn)反彈，其反彈幅度也難以超過75萬桶/日。因此，即便歐佩克最終確定的日產(chǎn)量目標(biāo)是3300萬桶，2017年世界石油市場也能回歸平衡。當(dāng)然這都是最理想的狀況。
目前，歐佩克的限產(chǎn)計(jì)劃還有很大不確定性。首先，阿爾及利亞會議提到將給予尼日利亞、利比亞、伊朗三個國家減產(chǎn)豁免，允許他們以“合理的最高產(chǎn)量”進(jìn)行生產(chǎn)。如果這三個國家用盡全力生產(chǎn)，帶來的產(chǎn)量增量將是不可忽視的：伊朗9月原油日產(chǎn)量為367萬桶，已基本達(dá)到其遭遇制裁前的平均水平，然而該國一直表明的日產(chǎn)量目標(biāo)是400萬桶；尼日利亞國內(nèi)武裝分子對石油設(shè)施的襲擊導(dǎo)致該國原油產(chǎn)量驟降，達(dá)到30年來最低水平，目前9月日產(chǎn)量為145萬桶，相比1月水平低40萬桶；利比亞的情況更不必說，盡管由于三大出口油港的重開導(dǎo)致該國原油產(chǎn)量回升，但9月日產(chǎn)量也只有35萬桶，相比卡扎菲執(zhí)政時期160萬桶附近的水平還低了120萬桶至130萬桶左右。粗略一算，如果這三個國家未來石油生產(chǎn)能順風(fēng)順?biāo)脑挘湍芙o市場帶來近200萬桶的日產(chǎn)量增長。那么，問題來了，如果他們被豁免，這些產(chǎn)量增長要靠誰減產(chǎn)來彌補(bǔ)呢？單憑沙特一國顯然有點(diǎn)力不從心。2014年年底歐佩克放棄限產(chǎn)保價策略開始，該組織成員國就把捍衛(wèi)市場份額作為第一要務(wù)，凍產(chǎn)或大家一起減產(chǎn)或許還能接受，自己減產(chǎn)而放縱別國增產(chǎn)貌似還是很難實(shí)現(xiàn)。
除了內(nèi)部問題還有外部憂患。美國頁巖油自不必說，美國必然是不會和歐佩克一起協(xié)同減產(chǎn)的，而歐佩克減產(chǎn)帶來的油價抬升卻必將給頁巖油生產(chǎn)商帶來更多生機(jī)。當(dāng)前，美國原油產(chǎn)量已有回升勢頭，如果未來油價進(jìn)一步回升，其產(chǎn)量必將進(jìn)一步增長。
俄羅斯似乎也不能過多指望。盡管近期俄羅斯表現(xiàn)出了良好的與歐佩克合作的意愿，但二者是否能夠真正合作，以及合作后的執(zhí)行也令人擔(dān)憂。盡管普京曾表態(tài)已準(zhǔn)備好加入歐佩克的限制石油產(chǎn)能計(jì)劃，但俄羅斯國家石油公司總裁謝欽卻表態(tài)并不支持凍產(chǎn)。更不必提俄羅斯曾有“食言”的前科。
綜上，得到的結(jié)論其實(shí)就是各種不確定。歐佩克限產(chǎn)計(jì)劃到底能交出一份怎樣的答卷尚不能確定，世界石油市場何時能夠再平衡也隨之不能確定。唯一可以肯定的是，明年世界石油市場的平衡情況將主要取決于歐佩克的產(chǎn)量情況。
如果歐佩克11月底能夠達(dá)成一份有效的限產(chǎn)計(jì)劃并嚴(yán)格執(zhí)行，那么，2017年世界石油市場重歸平衡將是必然的。不過目前來看，由于近兩年歐佩克不斷開足馬力生產(chǎn)，該組織的剩余產(chǎn)能也隨之大幅下降。目前除了占據(jù)歐佩克剩余產(chǎn)能絕大部分的沙特、制裁取消后產(chǎn)量恢復(fù)中的伊朗、產(chǎn)量中斷的尼日利亞和利比亞，其余國家進(jìn)一步增產(chǎn)的潛能已十分有限。而如果尼日利亞和利比亞國內(nèi)的動蕩形勢難以徹底改觀，他們的復(fù)產(chǎn)之路也不會十分順利。
因此，在這種情況下，2017年歐佩克原油產(chǎn)量可能只會適度增長，世界石油需求增量將大大超出供應(yīng)增量，并抹平2016年的供應(yīng)過剩量，石油市場可能重新接近平衡，并在下半年石油需求的季節(jié)性高峰期達(dá)到供需平衡或略微供不應(yīng)求的狀態(tài)。當(dāng)然這只是一種預(yù)期。本次油價暴跌源于供應(yīng)過剩，油價出現(xiàn)反彈，必然需要市場供需基本面改善作為基礎(chǔ)。
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