今年下半年以來，國際原油價格不斷下探，油價運行區(qū)間下移已成為業(yè)內(nèi)共識。盡管由于套期保值和長期合約的存在，低油價對實體供應的沖擊尚未顯現(xiàn)，但對于原油上游投資和長期供應的抑制已初露端倪。
 
    近期，國際大型石油公司紛紛調(diào)整經(jīng)營策略，在投資領域?qū)嵤?ldquo;瘦身”戰(zhàn)略，并削減開支。例如，因獲利能力存疑，挪威國家石油公司決定推遲投資北海Snorre油田的計劃；雪佛龍也正在重新評估北海Rosebank項目的經(jīng)濟效益；道達爾將無限期擱置高成本的加拿大油砂項目；康菲石油決定將2015年開發(fā)鉆探開支削減23%至50億美元，特別是推遲了在北美頁巖氣等非傳統(tǒng)項目的投資；美國油氣勘探與生產(chǎn)商大陸資源公司則在2個月內(nèi)連續(xù)兩次宣布下調(diào)2015年投資預算，從開始的52億美元降至27億美元，降幅接近50%。未來，暫時擱置或延緩部分投入大、難度高的項目以及優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)配置、剝離非核心資產(chǎn)將是石油巨頭們戰(zhàn)略調(diào)整的重點內(nèi)容。
 
    究其原因，一是低油價利空石油公司盈利前景，其融資成本迅速攀升，隨著布倫特原油價格跌至60美元附近，彭博能源公司債加權(quán)平均收益率已攀高至11.2%，這大大加重了石油公司的財務成本負擔，不得不削減投資支出；二是在油價下跌和OPEC堅持不減產(chǎn)的背景下，成本相對較高的美國頁巖油、加拿大油砂等非常規(guī)石油的經(jīng)濟性開始下降，因此在產(chǎn)能削減進程中首當其沖。
 
    目前國際石油市場已由完全壟斷向寡頭壟斷市場轉(zhuǎn)變，全球可調(diào)節(jié)的供應主要集中在OPEC與北美頁巖油。占有成本優(yōu)勢和市場支配地位的OPEC如果貿(mào)然單方面減產(chǎn)，很可能會丟失市場份額，減產(chǎn)效應也會因頁巖油增產(chǎn)而無法顯現(xiàn)。正因為這樣，沙特近期多次作出不會減產(chǎn)的強硬表態(tài)。12月21日，沙特石油部長阿里納伊米表示，即使油價跌至20美元一桶，該組織也不會減產(chǎn)。分析認為，沙特此舉旨在化解各種高成本原油的威脅，主要是美國的頁巖油和加拿大的油砂，也包括巴西和北極的深海原油等。
 
    中金公司發(fā)布的報告估計，當前全球原油供應過剩約為120萬桶/天，如果OPEC繼續(xù)不減產(chǎn)，供應過剩將主要依靠美國頁巖油減產(chǎn)來出清。
 
    上游投資減少、產(chǎn)能削減有利于平衡供需、穩(wěn)定油價。中金公司認為，實際供應增速下滑將是調(diào)整預期、油價企穩(wěn)的信號。長期來看，隨著更多的頁巖油等高成本項目的退出，油價的波動中樞將從原先的90-100美元/桶下降至70-80美元/桶。