越來越多的中國光伏企業開始籌劃將其電站業務單獨上市，以獲得更高估值。3月31日，中盛光電在南京舉行的記者發布會上宣布，其已將電站業務剝離出來，成立了“中盛新能源”，并計劃于明年一季度赴美上市。在此前，保利協鑫（03800.HK）已將其光伏電站資產打包，借殼森泰集團（00451.HK）實現上市。

    中盛光電成立于2005年，2013年利潤300萬美元，產能約為1GW（1GW=1000MW，1MW=1000KW）。為何將電站資產單獨上市？中盛新能源CEO佘海峰舉了個例子，“像英利(NYSE:YGE)和SolarCity的體量和市值是多少？英利全球每年的銷售量是SolarCity差不多接近50倍，但是它的市值只有SolarCity的十分之一，這就是制造企業跟做下游的整體智能化解決方案企業在市盈率上的區別。”

    可查資料顯示，SolarCity主要為太陽能發電系統提供設計、融資、安裝和監控等服務，創立于2006年，特斯拉董事長Elon Musk為SolarCity的第一大股東。英利則是全球最大組件供貨商，2013年，其出貨量超過了3.2GW。

    由于光伏制造環節已經高度競爭，目前光伏企業紛紛將注意力集中至利潤更高的下游電站開發環節。佘海峰稱，中盛新能源在海外的光伏電站項目毛利率差不多18%到30%。光伏發電屬相對成熟的技術，光伏電站可預測的能源產出和穩定的現金流，都是吸引投資者的重要因素。從這一角度看，光伏電站可以視同金融產品。

    佘海峰稱，中盛新能源下游現在基本上賣三樣東西：一個是EPC服務和運營維護的服務。第二是賣電站資產，中盛新能源自己開發、投資，然后把電站建完、運營一兩年再賣掉。第三類是在賣掉電站前的賣電收入。“這三類銷售額里面第二類未來會越來越多的，我們自己做整套的方案，把這個電站做完，運營一年之后再賣掉，我們賣的是非常優良的一個金融資產，收益率非常穩定，現金流非常可預見，而且是我運營一年之后再賣給你。現在這部分的業務也是有30%左右的毛利。”

    在此過程中，一家名為“ET Capital”的中盛新能源下屬子公司，就負責投融資業務。

    ET Capital是專門為下游業務成立的一家子公司，位于美國，人員基本來自傳統商業銀行和投資銀行。佘海峰表示，“ET Capital主要是做兩件事情：一個是做融資咨詢。另一個，就是利用更多的投資銀行資源和風險投資的資源來做光伏，會拉這些機構共同投資，然后他們來進行投資的安排和資產管理。”

    佘海峰舉了中盛新能源正在美國北卡做的一個30多MW的項目，該項目總共需要差不多5500萬美元資金，ET Capital通過聯合股權投資人、債權投資人以及聯邦稅務投資、州稅務投資人等，讓他們成為公司的法人，從而實現結構性融資。

    對于剩下的組件資產，佘海峰表示，中盛光電下屬的泰州組件廠與中盛新能源之間也是合作關系，“彼此雖是同一個股東，但管理團隊不太一樣。考慮到兩家公司的業績、效率等等，中盛新能源今后會把組件廠看作是第三方的獨立供應商。所有的定價、商業條款跟其他的組件供應商是一樣的，這樣可以保障各自的股東利益。”

    當然，還是有部分的組件銷售團隊仍屬于中盛新能源，不過佘海峰預計，5年內這部分的組件分銷業務將被徹底去掉，轉而給客戶提供一整套的電站解決方案。

    中盛新能源的上市時間恰值光伏復蘇之際。2013年，市值10億美元以上的美股公司中，有15家企業上漲了300%以上，出人意料的是，其中有4家是光伏企業，漲幅最大的阿特斯上漲了777%，SunPower、SolarCity和SunEdison則分別上漲431%，376%和302%。