繼大連商品交易所焦煤期貨今年3月上市后，國內期貨市場將再度擴容。中金所7月27日進行了國債期貨第一次全市場演練測試，測試過程順利，各系統(tǒng)運行正常。市場預期，國債期貨最快有望8月中旬上市。而上期所于8月1日啟動瀝青期貨模擬交易，有分析人士指出，瀝青期貨有望在8月上旬上市，也可能因國債期貨而推遲至8月底。

　　貼近原油走勢

　　8月1日，上海期貨交易所啟動瀝青期貨的模擬交易，市場預期瀝青期貨上市已經箭在弦上。

　　上期所瀝青期貨的交割品級為70號A級道路石油瀝青。市場人士預期，該品種與原油的聯動性超過現有其他品種。

　　據《國際金融報》報道，上海中期期貨分析師陳瑞碧表示：“瀝青期貨與原油期貨之間的聯動預期會很高，但是時間的協調性還有待觀察。從原油與瀝青兩者現貨價格來看，這兩者的變動依然存在一定的時間差，瀝青變動有滯后性，但大趨勢是一樣的。不過，由于原油期貨相關品種燃料油期貨當前已經沒有活躍度，所以瀝青期貨與原油的聯動性值得期待。”

　　數據顯示，燃料油期貨的成交和持倉量已經極低，今年前6個月，燃料油期貨的成交量僅為1154手，平均每月不足200手，截至7月30日，燃料油期貨各月份合約的持倉量也僅為14手。

　　國泰君安期貨(財苑)分析師謝龍表示：“從國內現貨數據來看，瀝青價格與原油期貨價格保持了較高的相關度，過去兩年的數據顯示其相關性達到0.8，以此判斷，兩者相關性將比最近兩年上市的其他能化品種，如PTA(精對苯二甲酸)、PVC(聚氯乙烯)以及線性塑料等都要高。”

　　不過，分析師指出，當期貨上市后，瀝青作為能源產品的金融屬性將會被放大，考慮到現階段整個宏觀背景不好，這可能會對瀝青期貨價格造成較大的打壓。

　　流動性有保障

　　值得注意的是，根據上期所公布的通知，瀝青期貨將采用小合約設計的思路，降低參與者入市門檻。此次瀝青期貨模擬交易保證金收取比例暫定為合約價值的6%，漲跌停板幅度暫定為4%，交易單位為10噸/手。模擬交易開始當日，漲跌停板幅度為暫定漲跌停板幅度的2倍(即不超過掛盤基準價的±8%)。模擬交易手續(xù)費暫定為成交金額的萬分之零點三，模擬交易的瀝青期貨標準合約最小變動價位將調整為2元/噸。

　　瀝青期貨的交易標的70號A級道路石油瀝青當前市場價格約為每噸4500元。據市場人士測算，瀝青期貨的最低入市門檻約為每手3000元左右，合約大小較為適中，這不僅利于提高瀝青期貨的流動性，也易于控制各種可能出現的風險。

　　陳瑞碧指出：“瀝青期貨是上期所上市品種中難得的小合約品種，這有利于聚合各方的市場參與者，從而在很大程度上改善期貨的流通性問題。”

　　謝龍也認為，瀝青期貨將是一個流動性相對不錯的品種。瀝青期貨的合約規(guī)模在5萬元左右，介于玻璃期貨與白銀期貨之間，與線性塑料的合約價值相當，參考這幾種商品的日交易量，瀝青期貨的成交量應該有所保證。從參與者的情況看，由于現貨市場的大宗交易已經大量通過遠期交易來實現，因此存在大量的套期保值需求，這也能為市場提供較多流動性。

　　從玻璃期貨來看，自2012年11月上市以來，成交量不斷攀升，今年6月，玻璃期貨成交量達到4400萬手，前6個月成交量累計達到2.7億手。

　　雖然受銀行市場影響，各資本市場資金面趨緊，但是瀝青期貨小合約設計減弱了資金需求負擔。

　　上市恰逢其時

　　8月，瀝青現貨市場逐漸進入需求旺季，卓創(chuàng)資訊分析師武新娟表示，即使沒有瀝青期貨，瀝青價格也是上漲的概率較大。

　　謝龍也指出，根據瀝青行業(yè)供需的季節(jié)性波動來看，下半年將會是需求旺季，國內供應與進口量也會由于需求的上升有所增加。

　　2012年，國內瀝青總產量達1853萬噸，進口275萬噸，表觀消費量為2118萬噸，如果加上相關產品，總的消費量在2400萬噸至2500萬噸。 2013年，由于前兩個五年規(guī)劃當中，瀝青行業(yè)增長都呈現出前高后低的情況，2013年進入“十二五”的第三年，預計增長幅度可能會相對持平或小幅增長。

　　武新娟指出，今年夏天持續(xù)的超高溫天氣將造成部分路面出現車轍等常見問題，這將造成后期路面修復工作加大，提振瀝青市場養(yǎng)護需求用量。

　　光大期貨分析師彭程也指出，原油價格對瀝青期貨影響較大，2011年第二季度，國內石油瀝青價格漲至最高點，主要就是由于原油價格持續(xù)高位盤整，在高成本壓力的推動下，石油瀝青價格呈現漲勢。

　　2013年，在整個大宗商品市場上，原油期貨一枝獨秀，因此高油價也為未來瀝青價格提供成本支撐，瀝青上市后有望出現易漲難跌的局面。