2.我們對市場走勢的預判

    我們認為，主要有三方面的因素將影響短期油價：

    一是宏觀經濟面喜憂參半。歐洲債務危機前景仍不明朗，但目前看來其造成的影響已經在可以估計的范圍內。美國經濟復蘇一波三折。在剛剛結束的剛剛結束的G20多倫多峰會上各國政府宣布削減財政開支，這一方面可能意味著各國的經濟復蘇速度可能放慢，但是另一方面也意味著目前各國低息的貨幣政策將不會有太大變化，之前一直為市場所關注的刺激經濟退出計劃對原油價格的威脅有所減弱。

    二是供過于需的基本面難有改觀。盡管6月份以來美國汽油消費旺季令成品油庫存壓力有所緩解，但原油和主要成品油庫存仍處于五年均值水平上方，特別是庫欣庫存仍然高企，WTI對布倫特原油很可能再次出現貼水。如果庫存壓力在消費旺季未能得到徹底緩解，年底庫存很有可能再創新高，令油價難以上漲。供給方面，OPEC官員上半年多次強調70～80美元/桶的價格是理想價格，同時OPEC產量仍比較平穩，下半年增產的可能性很小，全球來看，原油供應量保持平穩的可能性更大。

    三是投機資金走向。從6月份的基金持倉情況來看，油市一直處于多空對峙狀態，盡管多頭沒有增加，但做空動力明顯有所減弱，市場力量已經開始向多方傾斜，油價企穩的態勢已基本確立。但此前一路看多的高盛出人意料地下調預期，可能帶來原油市場投機動能的減弱。短期來看，在經濟復蘇前景不變的情況下，投機者做多意愿增強的可能性更大。

    綜上所述，我們認為，原油市場目前缺乏大幅上漲的動力，但由于突發事件的影響以及OPEC潛在的減產威脅，市場也不會出現類似08年的大幅度下跌。

    我們判斷，近期國際油價難以擺脫區間震蕩的走勢，總體維持在70-85美元/桶的可能性較大；但臨近年底，隨著用油需求增加以及宏觀經濟形勢可能會向好的一方面發展，國際油價有望再度沖擊年內高點。