厄恩斯特揚(ErnstYoung)咨詢機構(gòu)新近發(fā)布的全球油氣資產(chǎn)交易分析表明，全球油氣資產(chǎn)交易活動去年主要受3個因素影響，一是不穩(wěn)定的金融市場，二是油價的劇烈波動，三是疲軟的全球經(jīng)濟。

　　據(jù)統(tǒng)計，2008年全球共達成1094筆油氣交易，比上年下降29%，交易總值達1790億美元，同比減少46%。上游業(yè)交易值占總量的61%，而上年的比例只有47%。油價暴跌使公司油氣資產(chǎn)價值嚴重縮水，小油氣公司遭到重創(chuàng)，有的股票價格減少了四分之三。市場動蕩為現(xiàn)金充裕的企業(yè)提供了新的收購機會，但是不大可能出現(xiàn)上世紀90年代末期那樣的大規(guī)模并購。

　　全球經(jīng)濟放緩將導致未來12個月油氣生產(chǎn)經(jīng)營活動減速，然而從長期看，基本面仍然對油氣業(yè)發(fā)展有利。

　　上游業(yè)可能加快油企收購重組

　　上游油氣業(yè)去年最大的交易是非常規(guī)資源，殼牌公司以58億美元收購加拿大Duvernay石油公司，康菲公司以50億美元收購澳大利亞Orgin能源公司。北美仍是最活躍的市場，80%以上的上游交易發(fā)生在北美。此外，資產(chǎn)交易要比公司交易更為活躍，資產(chǎn)交易有585筆，價值760億美元；而公司交易只有118筆，價值34億美元。國家石油公司重新出現(xiàn)在資產(chǎn)收購市場以尋求儲量，如中國、印度的石油企業(yè)顯得更有資金實力。

　　2009年油價仍會繼續(xù)大幅波動，由此將導致買賣雙方在資產(chǎn)估值方面發(fā)生更大分歧，預計全年的收購活動都將受此影響。盡管全球經(jīng)濟減速會造成未來12個月的油氣活動放慢，但長期的油氣基本面還將保持積極態(tài)勢。過去18個月，油氣公司承受了很大的服務和裝備成本壓力，危機使壓力在一定程度上得到緩解。

　　金融危機還可能加速小型油氣企業(yè)的整頓。在金融危機中，大型石油公司一直在密切關注那些小企業(yè)的價值，但出手收購則十分謹慎。當前的市場動蕩為現(xiàn)金充裕的石油巨頭、國家石油公司和主權(quán)財富基金提供了新機會。被收購的對象包括那些依賴借貸融資的不景氣公司，然而厄恩斯特?揚認為，不大可能重現(xiàn)上世紀90年代末期那樣的大規(guī)模兼并重組。

　　中下游業(yè)收購活動不看好

　　中下游業(yè)的油氣交易活動無論是數(shù)量還是價值2008年比上年都明顯減少，資產(chǎn)交易總值為210億美元，公司交易總值為170億美元，而且77%發(fā)生在美國。預計2009年，交易活動會減弱。主要跨國公司將繼續(xù)尋求剝離在非核心市場的零售業(yè)資產(chǎn)。由于發(fā)展中經(jīng)濟體的發(fā)展放慢，一體化大石油公司在發(fā)展中地區(qū)市場的零售業(yè)擴張活動將會收斂。

　　在全球資本緊張的環(huán)境下，石油下游業(yè)的投資會被壓縮，而轉(zhuǎn)向上游項目，從長遠著眼增加資產(chǎn)總量。經(jīng)濟減速使石油產(chǎn)品需求減少，致使一些項目被推遲甚至取消，尤其是那些煉油、石化新建產(chǎn)能項目，以及現(xiàn)有產(chǎn)能升級項目。

　　另一方面，與近年相比，煉油和石化利潤減少，也使這些資產(chǎn)對買方的吸引力下降。在當前條件下，石油銷售資產(chǎn)的吸引力也減弱了，由于消費者和商業(yè)控制開支，營業(yè)流水減少。

　　油田服務業(yè)仍會進行戰(zhàn)略收購

　　隨著全球市場商品價格走軟，油田服務業(yè)交易活動也放慢了。

　　2008年油田服務業(yè)的公司交易量是資產(chǎn)交易量的兩倍，公司交易值達250億美元，資產(chǎn)交易值60億美元，比上年分別下降57%和22%。2009年，油田服務公司的前景取決于油氣開發(fā)活動和油氣公司開支。

　　有跡象表明，油公司的資本投資計劃有所削減，如果油價低于50美元/桶，將有更多項目被取消。油公司勘探開發(fā)活動一旦減慢，首當其沖將是那些老油氣區(qū)的擴邊項目。盡管形勢嚴峻，油田服務公司現(xiàn)在的抗風險能力比以前強多了，很多服務公司能夠規(guī)避今明兩年油公司活動減慢的影響，長期合同保證了服務公司的收入。

　　市場和石油價格的不確定性對未來的并購起到“剎車”作用。然而，收購中小服務公司的可能性依然存在，那些依靠借貸籌措資金的公司很可能成為被獵取對象。一些大型服務公司宣稱，要更積極地考慮或進行戰(zhàn)略收購。

　　服務公司收購活動受兩個主要因素驅(qū)動：一是為滿足未來需求而擴大全球業(yè)務能力，二是對先進技術需求十分迫切，為的是盡快縮小與大型一體化公司在產(chǎn)品與服務方面的差距。